TL;DR: 듀안 용핑의 투자 역설(미국에서는 기술을 사지만 중국에서는 무타이)은 모순이 아니라 '현지 지식'의 중요성을 이해하는 데 있어 마스터 클래스라고 할 수 있으며, 한 시장에서의 성공적인 투자 프레임워크가 다른 시장에서는 치명적인 결함이 있을 수 있다는 근본적인 진실을 드러냅니다. 중국 시장의 경쟁이 과열되고 "모든 마진을 없애버리는" 특성은 보다 보호되고 독점 친화적인 미국 생태계에서 작동하는 가치평가 모델을 깨뜨립니다. 이는 한 국가의 기술에 대해 낙관하거나 비관하는 것이 아니라, 장기적인 투자 전략은 특정 시장 상황에서만 실행 가능하다는 점을 글로벌 리더들이 인식해야 한다는 심오한 교훈을 줍니다.
저는 머큐리 테크놀로지 솔루션의 CEO 제임스입니다.
최근 제 고객이 흥미롭고 통찰력 있는 질문을 던졌습니다. 그들은 "중국의 워렌 버핏"으로 불리는 두안융핑의 전략에 명백한 역설이 있다고 지적했습니다 미국에서 두안은 기술주에 투자하는 저명한 투자자입니다. 그러나 그의 고향인 중국에서는 고급 주류 브랜드인 콰이초우 무타이(Kweichow Moutai)를 가장 유명하게 보유하고 있습니다.
독자가 물었습니다: "이게 무슨 뜻인가요? 편견이 있는 건가요, 아니면 중국 기술 부문에 대해 약세인가요?"라고 물었습니다
이 질문은 겉으로 드러나는 것보다 훨씬 더 복잡하고 전략적으로 중요합니다. 이 질문은 글로벌 투자자이자 리더가 된다는 것의 핵심을 꿰뚫고 있습니다.
섹터가 아닌 시스템의 중요성
먼저 투자 스타일을 명확히 하겠습니다. 두안 용핑은 그의 멘토 워런 버핏과 마찬가지로 캐시 우드의 틀에 갇힌 순수한 '기술 투자자'가 아닙니다. 그의 접근 방식은 미래 기술에 베팅하는 것이 아니라 미래의 할인된 현금 흐름을 기반으로 기업의 가치를 평가하는 엄격한 방법입니다.
이 시스템의 핵심은 5년 또는 10년 후 기업의 시장 규모와 수익률을 어느 정도 확실하게 계산하는 것입니다. 계산된 미래 주가가 현재 가격보다 훨씬 높으면 매수 가능성이 있는 종목입니다. 그렇지 않다면 펀더멘털보다는 심리에 의해 지지되는 고평가된 것으로 간주합니다.
이제 이 가치 평가 모델을 미국의 기술 기업에 적용할 수 있는 간단한 질문을 생각해 보겠습니다 현재 시장 점유율이 30%인 회사가 이익률을 유지하면서 5년 후에는 50%에 도달할 것이라고 어떻게 자신 있게 예측할 수 있을까요?
답은 간단합니다: 미국이기 때문입니다. 미국의 비즈니스 경쟁 수준은 중국과 근본적으로 다릅니다. 이는 허난성의 악명 높은 대학 입학 시험과 베이징의 상대적으로 쉬운 대학 입학 시험의 차이와 비슷합니다.
마진의 소멸: 미국 밸류에이션 모델이 중국에서 무너지는 이유
잘 알려진 예를 하나 들어보겠습니다: 샤오미입니다. 샤오미가 첫 스마트폰을 출시했을 때 가격은 1,999엔이었습니다. 제조 원가는? ¥2,000. 말 그대로 시장 점유율을 높이기 위해 매 대당 손해를 감수한 것이죠. 이는 손실을 미리 흡수하고 규모를 키우며 시간이 지남에 따라 공급망 비용을 절감하기 위한 고의적인 전략이었습니다.
이제 스스로에게 물어보세요: 언제 Apple이 시장 점유율을 높이기 위해 손해를 감수하고 제품을 판매하는 것을 본 적이 있나요?
팀 쿡이 완성한 애플의 전략은 정반대입니다. 독점적 지위를 활용하여 실질적인 혁신 없이도 가격을 인상하여 수익률을 높이는 것입니다. 이것이 바로 버핏이 마침내 애플에 투자한 이유입니다. 불안정한 기술 기업에서 벗어나 휴대폰 업계의 코카콜라가 된 애플에 투자한 것입니다. 버핏과 듀안은 시장 지배, 가격 인상, 마진 확대, 자사주 매입, 주주 보상이라는 이 모델을 좋아합니다.
두안 용핑은 이 세상을 누구보다 잘 알고 있습니다. 그는 스마트폰 브랜드 OPPO와 VIVO의 대부입니다. 그는 중국 기술 산업의 잔인한 경쟁 역학을 세부적인 수준에서 이해하고 있습니다.
이것이 바로 역설의 핵심입니다. 미국 중심의 가치 평가 모델을 중국 기술 기업에 적용하려고 하면 이것이 깨집니다.
미래를 어느 정도 확실하게 계산할 수는 없습니다. 중국의 경쟁 강도는 상상을 초월합니다. 뤄용하오 같은 코미디언도 스마트폰 브랜드를 출시할 수 있는 시장입니다. 가격을 인하하지 않으면 수많은 경쟁업체가 가격을 인하하기 때문에 애플의 전략을 사용할 수 없습니다. 중국 소비자들의 입맛이 변덕스럽기로 악명이 높기 때문에 쇼핑몰의 레스토랑도 3년마다 바뀌는 경우가 많습니다.
중국에서 테슬라를 출시하려고 한다고 상상해 보세요. 전기차를 만들자마자 100개의 다른 회사가 전기차를 만들었습니다. 에너지 저장 사업을 시작했는데 이미 시장이 포화 상태라는 것을 알게 됩니다. 소프트웨어를 판매하려고 하는데, 중국에서는 관계 구축을 위해 소프트웨어를 무료로 제공하는 경우가 많다는 사실을 알게 됩니다.
두안용핑은 중국 기술에 대해 부정적이지 않습니다. 그는 중국 시장의 경쟁이 치열한 특성을 너무 잘 알고 있기 때문에 자신이 선호하는 투자 프레임워크를 사용할 수 없습니다. 그의 시스템에는 예측 가능하고 장기적인 수익성을 확보할 수 있는 방어 가능한 경쟁 우위, 즉 '해자'가 필요합니다. 잔인하고 마진이 치열한 중국 시장에서 이러한 해자는 극히 드뭅니다.
현지 지식과 장기주의의 한계
이는 모든 글로벌 리더에게 중요한 교훈을 줍니다: <장기 투자는 특정 상황에서만 효과가 있다는 것입니다. 장기 투자는 어느 정도 안정성과 예측 가능성을 보장하는 시장 구조가 필요합니다. 강력한 지적재산권법, 높은 진입 장벽, 덜 공격적인 경쟁 문화 등으로 보호되는 시장에서 장기 투자는 효과가 있습니다.
경쟁이 치열한 시장에서 '장기'는 잔인한 단기 전투의 연속일 뿐입니다. 미래는 너무 불확실해서 안심하고 할인하기 어렵습니다.
Duan의 선택은 지적 정직함의 대가입니다. 그는 자신의 시스템을 잘 알고 있습니다. 그는 시스템이 작동하는 조건을 알고 있습니다. 그리고 그러한 조건이 충족되지 않을 때를 알아차릴 줄 아는 지혜도 있습니다. 그는 자신의 모델을 적합하지 않은 시장에 무리하게 적용하는 대신, 기술이 아니라 모방이 거의 불가능한 강력하고 문화적으로 뿌리 깊은 브랜드에 기반을 둔 무타이와 같은 회사에 투자하는 전략을 선택했습니다.
결론 시스템 파악, 시장 파악
두안 용핑의 역설은 모순이 아닙니다. 이는 현지 지식의 중요성을 보여주는 강력한 예시이며, 성공적인 전략은 보편적인 템플릿이 아니라 특정 환경에 맞게 설계된 특정 도구라는 사실을 일깨워줍니다.
전 세계에서 사업을 운영하는 모든 리더나 투자자에게 교훈은 분명합니다:
- 모든 시장에는 고유한 운영 체제가 있습니다: 한 시장에서 다른 시장으로 전략을 복사하여 붙여넣기만 해서는 효과가 있을 것이라고 기대할 수 없습니다.
- 경쟁 강도 이해하기: 현지 지식의 가장 중요한 부분은 경쟁업체가 승리를 위해 자신과 회원님의 수익 마진을 얼마나 기꺼이 파괴할 의향이 있는지 파악하는 것입니다.
- 프레임워크의 한계 파악하기: 성숙한 리더는 전략을 실행하는 방법뿐만 아니라 자신의 전략이 업무에 맞지 않는 도구일 때도 잘 알고 있습니다.
이러한 구분을 할 수 있는 능력은 편견이나 믿음 부족의 징후가 아닙니다. 진정한 전략적 인텔리전스의 특징입니다.
머큐리 기술 솔루션. 디지털 가속화
