TL;DR：在投資和企業溝通領域，最有力的貨幣不是數據，而是敘事。最近，市場對於 Nvidia 和 Google 所採用的相同策略的不同反應，就是這個現象的一堂大課。一個被貼上了 「泡沫 」的標籤，另一個則被譽為 「戰略天才」。這證明了敘事具有扭曲現實和重塑價值的力量。對於領導者來說，這個教訓很明顯：如果您無法掌握定義自己的敘事藝術，您就會被市場的情感衝動所定義。
Mercury Technology Solutions 首席執行官 James here。
在投資世界中，最不穩定的資產不是股票、債券或加密貨幣。而是敘述。
敘事的方向會以驚人的速度改變，在一個季度的時間內就能將一位國王從王位上拖下來，並讓一位挑戰者加冕。我們目前正目睹「兩大巨頭的故事」這個教科書式的例子：Nvidia 和 Google。
兩個巨人，一個劇本，兩個結局
過去兩年來，主流的說法是「Nvidia 是王者」。但最近，這個故事出現了致命的裂痕，並標上了一個可怕的財務術語：「Round-Tripping」。
簡單來說，批評者指出 Nvidia 投資下游的 AI 創業公司 (例如 CoreWeave)，這些公司再利用這些資金高價購買 Nvidia 晶片。在目前持懷疑態度的敘述中，這種「左手付右手」的作法被定義為誇大營收、吹大泡沫。
但同時，一個新的敘述正在崛起「Google回來了」
令人著迷的是，Google 的正面敘述是建立在完全相同的行為上。
Google 向 Anthropic 投入了數十億美元。作為交換，Anthropic 給了 Google 股權，更重要的是，Anthropic 承諾在 Google Cloud 和 TPU 晶片上投入數十億元。
這聽起來很耳熟嗎？它在結構上與 Nvidia/CoreWeave 的交易完全相同。
然而，市場的反應卻截然相反：
- Nvidia的循環交易：被標籤為 「操縱」、「不可持續 」和 「假需求」。
- Google的循環交易：被讚譽為「策略聯盟」、「生態系統擴展」和「對AWS的精采反擊行動」。
為什麼同樣的商業機制，對一個人來說是警訊，對另一個人來說卻是大手筆？
這就是敘事的魔力與專制。
敘述：扭曲現實的鏡頭
敘述不一定是謊言。它是市場在特定時刻選擇相信的特定「故事版本」，以便讓複雜性變得合理。
此版本可作為過濾器：
- 在牛市（或救贖弧線）中：所有行動都會被正面解讀。投資於客戶就是「賦予生態系統力量」。回購是 「信心」。
- 在恐懼循環中：同樣的行為被放在顯微鏡下。投資變成了 「會計花招」。回購變成了 「人工托市」。
身為溝通者和領導者，我們必須了解一個基本的真理：事實是中性的。敘事賦予它們意義。
如何成為「敘述分析師」？
這為每位投資人和執行長提供了重要的一課。您不能僅僅分析 P&L。您必須成為敘事分析師。
觀察市場現象或危機時，您必須提出兩個截然不同的問題：
- What is the prevailing Narrative?（現今市場戴著什麼顏色的眼鏡？）
- 撇開敘述，商業現實是什麼？
讓我們回到「Round-Tripping」的現實：
現實 #1：這是行業標準。 在基礎設施建置的「狂野西部」階段，利用資金來確保訂單流量，是鎖定關鍵合作夥伴和加速生態系統成長的最有效方式。Microsoft/OpenAI、Amazon/Anthropic--每個人都在這樣做。
現實二：基本需求是真實存在的。 這不是 90 年代的電信泡沫，當時的公司買下沒人使用的光纖電纜，只是為了偽裝帳目。今天，Anthropic、OpenAI 和 CoreWeave 對於運算的需求是迫切、龐大且真實的。他們需要這些晶片來生存。資金的流動只是加速了供需的匹配。
總結：掌控故事，贏得信任
問題不是「這項交易是圓的嗎？問題是 「這個循環能創造真正的價值嗎？」
只要 Anthropic 的模型能創造需求，而 CoreWeave 的伺服器能被使用，這個循環就能創造價值。它正在加速新產業的形成。
但對於身為領導者的我們來說，這裡有一個啟示：市場的敘述將會改變。今天，它為 Google 加冕；明天，它可能將 Google 釘死。長期價值取決於這些賭注是否能創造可持續競爭的護城河。
但是，從短期到中期來看，您不能依靠事實本身來說話。您必須講述故事。
如果您不積極地定義自己的敘事 - 解釋為什麼您要這麼做，市場就會替您定義，通常是以他們的恐懼和焦慮作為筆鋒。
- 學會辨別敘事方式，讓您在喧囂中保持冷靜。
- 學習敘事架構，讓您贏得溝通戰爭。
在複雜度高、注意力低的人工智慧時代，最會說故事的人就是贏家。
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