2025年、市場の話題は "マグニフィセント7 "とAI関連株の驚異的で止められないような上昇で占められている。バリュエーションは従来の論理を覆す水準に達しており、多くの人が不可避の疑問を投げかける：これはバブルなのか？
現在の状況を理解するためには、まず、この好景気の構造が過去のそれとは根本的に異なっていることを認識しなければならない。これまでの好景気はピラミッドのように構築されていた。今回は逆ピラミッドのように構築されている。
古いモデルピラミッド
ここ数十年の主要な経済牽引役を思い返してみてほしい：
- 1990年代の製造業： グローバル・サプライチェーンはピラミッド型だった。最下層では、利益は低かったが（例えば、単純な製造）、時間の経過とともに、参加者は調達、デザイン、そして最終的には自社ブランドへと拡大することができた。
- 不動産とインターネットの時代：これらもピラミッドだった。請負業者、資材供給業者、オンラインショップ、インフルエンサーなど、川下の巨大なチェーンを支え、そのすべてが人々を雇用し、エコシステムを共有した。
ピラミッド型モデルでは、利益は上部に集中するが、裾野は広く、幅広い雇用と機会が創出される。
2025年モデル逆ピラミッド
今日のAIブームは違う。これは逆ピラミッドであり、自己燃料ループによって定義されている：
- ハイテク大手は「手を取り合って」上昇している
。 - Nvidiaが爆発的な損益を記録したのは、他のハイテク大手がこぞって同社のチップを購入したためだ。
- 彼らは皆、AIが給与の代わりに電気で動く新しい「人間」、つまり生産性の新しい、より安価な形態を生み出すことができるという信念に基づいてチップを購入しているのだ。
もし人間が働かないなら、どうやってお金を稼ぐのか？稼がなければ、どうやって消費するのか？もし消費しなければ、誰がAI「人間」が作った製品を買うのだろうか？
投資家のジレンマ：「ノアの方舟」か「TBTF」か
このパラドックスが投資界を二分している。若い投資家たちは「ノアの方舟」に乗り遅れるわけにはいかないと思っている。彼らは「大きすぎて潰せない」（TBTF）という考え方で動いている。
AIベットが失敗すれば、FRBが介入して救済せざるを得なくなるという論理だ。このため、2つの戦略がとられている：
- 技術を買う: これは「ノアの方舟」ファーストクラスのキャビンのチケットです。
- 金を買う： これがヘッジだ。もし賭けが失敗し、FRBが何兆ドルも印刷せざるを得なくなれば、ドルは希薄化し、金（ドル建て価格）は高騰するだろう。
オールイン」のギャンブルピラミッドを壊す3つの変数
しかし、このTBTFロジックには重大な欠陥がある。ウォーレン・バフェットのようなベテラン投資家でさえ懸念を表明している。米国の成長はほぼ全面的にハイテクに依存しており、ハイテクがなければ成長はゼロに近い。ハイテク産業の成長はAIに依存し、AIはチップに依存し、チップは一つの島に依存している。
さらに、「FRBプット」という考え方にも疑問がある。投資家とFRBの関係は、エリート軍団とその将軍の関係ではなく、同盟国の傭兵のようなものだ。将軍は命令を下すかもしれないが、タイムリーな救出は保証されていない。
このような懸念を超えて、この「AGIにオールイン」ゲームには3つの大きな変数がある。
変数1：パワーボトルネック
当面のボトルネックはチップではなく、電力です。マイクロソフトのCEOはこのことを公言しています。Nvidiaはカードを供給できるが、技術大手はそれを動かすのに十分な電力を持っていない。
アメリカのインフラは老朽化しているため、データセンターはもはや人材ハブの近くには建設できず、新しい発電所の隣に建設しなければならない。そのためには、遠隔地に建設する必要があり、私有地の権利や数年にわたる建設サイクルに阻まれる。テック大手はこれに2年かかると主張しているが、米メディアや現場の報告によれば、4～5年かかるという。
変数2："万人の万人に対する戦争"
アメリカ政府は資源を集中管理する "マンハッタン計画 "を組織していない。その代わり、テック7は "各自のために "ある。
90年代のハイテク企業が、ライバルの才能を枯渇させるために、利用可能なエンジニアの新卒者をすべて採用したように、彼らはチップを使用するためだけでなく、競合他社から奪うために、チップを買いだめしているのです。Nvidiaが誰にでも販売するようになった今、新たな軍拡競争はエネルギーをめぐるものだ。
これは誰も負けるわけにはいかない競争だ。もし1社が先にAGIを開発すれば、他の企業の時価総額は暴落するだろう。これが「オールイン」のギャンブルを正当化する唯一の道なのだ。
変数3：もし「神」の建設に失敗したら？
評価全体は、AGI（人類の問題を解決できる "神"）を創造するという希望に基づいている。しかし、もしそれが失敗したら？AGIが単に、我々の種が生み出せる以上のパワーを必要とするだけだったら？
AGIが失敗した場合、ゲームはAIアプリケーションに移行する。
この "劣った "AIは、革命的で質の高い労働力であることに変わりはない。しかし、この分野では米国の優位性は消え去る。勝負はもはや最高のチップひとつではなく、量が質を圧倒する並列コンピューティングなのだ。
アプリケーションの競争では、中国の優位性が支配的になる：
- 安定した、安価で豊富な電力網
。 - 完全な製造サプライチェーン。
- 技術を応用する膨大なエンジニアのプール
。
これが、NvidiaのCEOがAGIに到達しなければならないと主張する理由である。彼は、もし競争がアプリケーションの戦いに発展すれば、中国に負ける可能性が高いことを知っている。
結論あなたは何に賭けているか知っていますか？
2025年のAIブームは単なる財政的な問題ではなく、構造的な問題である。大手企業」は、自分たちが何に賭けているのかよくわかっている。彼らは、ライバルがそうする前に、そして逆ピラミッド全体が不安定になる前に、新しい送電網を動力源とする神を建設できることに賭けているのだ。
彼らは賭けを知っている。問題は、あなたはどうなのかということだ。
デジタリティを加速する。
