TL;DR:GoogleのTPUへのアクセスを許可するAnthropic（Claude）とGoogle Cloudの最近の提携は、パートナーシップ以上のものであり、NVIDIAのコンピュート独占における最初の目に見える亀裂です。ほとんどのAI企業は「コンピュート・リセラーの罠」に捕らわれており、存在する特権のためにすべての利益をNVIDIAに犠牲にしている。グーグルは唯一の例外で、見事に統合されたスタック（TPU、クラウド、モデル、プラットフォーム、データ）を通じて「コンピュートOEM」として活動している。この構造的優位性により、OpenAIとマイクロソフトは不安定な立場に立たされ、財政的に歪んだ持続不可能なサプライチェーンの上に構築されたビジネスモデルの再評価を迫られている。本当のAIバブルは、ユーザー導入の問題ではなく、このシステミックな財務リスクの問題なのだ。
私はマーキュリー・テクノロジー・ソリューションズCEOのジェームズです。
今週、クロードのクリエイターであるAnthropicがGoogle Cloudとの深い提携を正式に発表した。表面的には、これは標準的なクラウドパートナーシップだ。しかし戦略的には、NVIDIAのAIチップ王国という一見不可解な要塞に初めて大きな亀裂が入ったことを意味する。
この重大性を理解するためには、まずAI業界の基本的で、しばしば語られることのない経済的現実を理解しなければならない。
コンピュート・リセラーの罠：NVIDIAの世界
その中核にあるのは、軽快な新興企業からOpenAIのような巨大企業まで、ほとんどすべてのAI企業で、事実上、エヌビディアのコンピュート再販業者に過ぎない。彼らは、自社のモデルを実行するのに必要なAIチップを購入するためだけに、利幅をすべて犠牲にすることを余儀なくされ、しばしば巨額の負債を背負わされる。彼らのビジネスモデルは、収益と投資資本を直接NVIDIAに移転するものなのだ。
このルールには1つだけ、大きな例外がある：グーグルである。
カスタムTPUシリコンへの長期投資と垂直統合されたエコシステムにより、グーグルはこの罠を見事に回避した。再販業者ではなく、"Compute Original Equipment Manufacturer (OEM)"であり、そのサプライチェーンはBroadcomとTSMCと提携して独自に設計されている。
リセラーの罠を回避するためのグーグルのフルスタック戦略は、残酷なほど明確で効果的だ：
- カスタムシリコン: "NVIDIA税 "はかかりません。
- プロプライエタリ・クラウド： クラウドの中間マージンがない。
- ネイティブ・モデル：主要なモデルはすべてTPU上でトレーニングされ、最適化されています。
- 巨大なプラットフォーム: 20億人以上のユーザーへの比類なき配信。
- 他の追随を許さないデータ: 検索、YouTube、マップの基礎データ。
この構造的優位性は、競合他社に深刻なジレンマを生み出している。これとは対照的に、OpenAIは複雑で高価な依存関係の網にはまり、NVIDIA、Microsoft Azure、Oracle、CoreWeave、さらにはGoogle Cloudからコンピュート購入を余儀なくされている。2029年までに推定1150億ドルを費やすと予測されるその道筋は、収益性への明確な道筋がないままであり、この罠の直接的な症状である。
マイクロソフトの不利な立場と賢明な戦略的判断
これにより、マイクロソフトは非常に厄介な立場に立たされることになる。OpenAIのコンピュート需要は貪欲で、以前からマイクロソフトのインフラ展開のスピードに不満を表明していた。しかし、マイクロソフトのCFOであるエイミー・フッドは、この規模でAIサーバーを構築し続けることは、ROIへの明確な道筋がなく、財政的に破滅的な取り組みになるかもしれないという正当な懸念を表明している。
さらに重大なのは、AI市場がシフトしたり、OpenAIの循環型投資スキームが頓挫したりすれば、マイクロソフトはただちに破滅的な財務リスクにさらされるということだ。
したがって、エイミー・フッドがブレーキをかけ、OpenAIに他で活用するよう促したのは、弱さの表れではなく、これまでのAI戦争で行われた最も抜け目のない戦略的判断のひとつだった。マイクロソフトの真の長期的目標は、OpenAIの銀行になることではなく、グーグルのフルスタックモデルを模倣することだ。独自のAIチップ「Maia」の開発加速は、手遅れになる前にエヌビディアへの依存度を下げ、再販業者の罠から逃れる緊急の必要性を理解しているという明確なシグナルだ。
戦略的展望変化する戦場
では、主要プレーヤーはどうなるのか？
- NVIDIA：今のところ、まだトップに君臨しています。そのCUDAソフトウェアの堀は手強く、一夜にして侵食されることはないだろう。しかし、GoogleのTPUエコシステムによる戦略的脅威は、今や否定できないものとなっており、その脅威はますます大きくなっています。
- グーグル: 来るGemini 3の成功が引き金になるでしょう。もしグーグルがソフトウェアレイヤーで明確な優位性を獲得すれば、間違いなく圧倒的な力でハードウェアの優位性を押し付けるだろう。その時点で、TPUはグーグルの戦略世界の絶対的な中心になる。
- TSMC：この戦争における武器商人の親玉として、TSMCは何があっても勝利する。グーグルのTPUとエヌビディアの直接的な戦略的対立は、TSMCの先進的なチップ生産能力に対する、より熾烈な競争を意味する。
最も不安定なのは、間違いなく、循環投資のサイクルに巻き込まれた川下の「コンピュート・リセラー」である。
結論本当のAIバブル
AIバブル」のリスクについて議論するとき、その話題は往々にして方向性を誤る。最大のリスクは、スケーリング法が壁に突き当たることでも、消費者がAIを本当に必要としなくなることでも、サム・アルトマンが嫌いになることでもない。
本当の意味でのシステミックリスクは、AI業界全体のグロテスクに歪んだコストと利益の構造である。この土台の上に急速に建てられつつあるトランプの金融住宅こそが、真のバブルなのだ。コンピュート・リセラーの罠から逃れた企業は、それが必然的に是正されたときに立ちはだかることになる。
